Quanto in basso può scendere Bpost?

Il perno di una serie di scandali politici e finanziari, un prezzo delle azioni che dà grattacapi agli azionisti e la ricerca di un amministratore delegato che stenta a farsi conoscere. C’è qualche direzione diversa dall’immaginabile fine profondo per Bpost? “Tutto dovrebbe essere pulito con un pulitore ad alta pressione.”

Quando Bpost è diventata pubblica nel giugno 2013, più di 22.000 belgi hanno acquistato azioni della società postale, per un valore di quasi tre miliardi di euro. Johnny Theijs ​​è stato CEO per undici anni e ha implementato molte riforme per trasformarla in un’azienda moderna. Ma alla fine di quell’anno si rifiutò di prorogare il suo mandato, dopo che fu deciso su insistenza di PS di dimezzare lo stipendio dell’amministratore delegato da 1,2 milioni di euro a 650mila euro complessivi.

Innanzitutto, il successore Koen Van Gerven è riuscito a continuare a crescere: Bpost aveva un valore di oltre sei miliardi di euro all’inizio del 2018. Van Gerven si è concentrato sull’espansione nel mercato dei pacchi e ha guardato con impazienza a PostNL per un’acquisizione. Ma è saltato. Quindi l’American Mondial Relay è stata rilevata. Per tanti soldi, secondo gli analisti: il titolo è crollato, e un anno dopo Bpost valeva appena 1,6 miliardi di euro. Dopo gli scandali degli ultimi mesi, restano appena 900 milioni di euro.

Alta concorrenza e margini netti

Pertanto, il servizio postale è proprio nell’angolo in cui cadono gli scioperi. “Ciò è dovuto anche al settore in cui opera Bpost”, afferma Pascal Pepin, professore di banche e borsa presso KU Leuven e co-fondatore del blog finanziario Spaarvarkens.be. “Anche PostNL sta attraversando un periodo difficile a causa dell’elevata concorrenza e dei margini elevati. Aggiungete a ciò la volatilità causata dalla crisi della corona – con molti pacchetti nel 2020-2021 e poi un periodo più tranquillo – sarà comunque dura, a parte dagli scandali che ora stanno emergendo”.

Il fatto che il governo rimanga il maggiore azionista crea ulteriori complicazioni. Paepen: “Hai una grande presenza sindacale e molta fanfara politica. Puoi vederlo ora in Audrey Hannard, che aveva stretti legami con PS. Il presidente del consiglio dovrebbe servire l’azienda come rappresentante di tutti gli azionisti. Non è il caso qui.

Hannard è apparso mercoledì mattina all’assemblea degli azionisti di Bpost. Lì, ha detto: “Condivido la tua frustrazione”. “Il comportamento scorretto di alcune persone non ha nulla a che fare con la stragrande maggioranza dei dipendenti che svolgono un lavoro straordinario ogni giorno”.

“In realtà, i fondamenti di Bpost vanno bene”, afferma Tom Simonts, capo economista di KBC. “I soldi sono ancora tanti. Aggiungo i numeri: 250 milioni di utile netto nel 2019, 230 milioni nel 2020 e 130 milioni nel 2022. Ma ora c’è molta incertezza: cosa succederà a quei lucrosi contratti governativi? Ci sarà ancora abbastanza spazio per garantire la crescita?Gli investitori si chiedono cosa stiano effettivamente acquistando”.

Paepen: “Consiglio sempre alle persone di starne alla larga. Nemmeno io ho azioni Bpost nel mio portafoglio. Anche se, come ogni altro belga, possiedo ancora 8,7 azioni Bpost tramite il governo. A breve termine, gli speculatori potrebbero essere in grado di incassare”. Qualcosa al riguardo, la posta in gioco ora è molto bassa. Ma se vuoi acquistare azioni di società sostenibili e vuoi tenerle nel tuo portafoglio per dieci anni, non consiglierei Bpost.”

“Al momento non ci sono analisti”, afferma Patrick Casselman, chief equity specialist presso BNP Paribas Fortis Private Banking. “Ma forse in retrospettiva si scopre che questo è il momento giusto e ora siamo al culmine dell’incertezza. Se tutta l’incertezza scompare in sei mesi o un anno, diventerà chiaro che il prezzo è ora molto basso. Dato il suo bilancio solido, Bpost resiste allo shock, anche se perdi 300 milioni di euro, e immagina che ci rimetta su certi appalti governativi: anche quello può portare al risparmio.

Bpost rischia anche una possibile multa da parte della Commissione Europea per aiuti di Stato ingiustificati. Secondo il membro del parlamento N-VA Michael Freilich, “tutte le multe e i rimborsi insieme nel peggiore dei casi ammontano a più di 800 milioni di euro”.

Trova un nuovo amministratore delegato

I liberali sostengono con forza la completa privatizzazione dell’azienda. È questa la soluzione? “Certamente non perché il prezzo delle azioni sia sceso in questo momento, perché tu come governo ti stai strappando i vestiti”, dice Simontes. Lo scenario migliore è che qualcuno si faccia carico con un mandato forte, che possa ripulire tutto con un pulitore ad alta pressione senza che il governo venga coinvolto. Quindi gli investitori sapranno cosa significano veramente i numeri. Bpost dovrà dimostrare di saper stare in piedi da solo e tenere sotto controllo i costi. Perché ha anche i suoi punti di forza: Bpost ha investito nella lavorazione dei pacchi e dispone di una buona infrastruttura. Ma ora tutti i panni sporchi devono essere portati fuori”.

Non sarà facile attrarre un amministratore delegato esperto, dato il tetto salariale ristretto. Allora qualcuno di casa tua? “Entrambe le opzioni sono possibili”, afferma Casselman. “Date le sfide operative, un insider sarebbe un vantaggio. Ma negli ultimi anni sono entrati in gioco gli insider, come Dirk Therese e Koen van Gerven. Non sempre ha così tanto successo. Qualcuno che mette le cose in ordine dall’esterno sembra più probabile per me”.

Simontes: “Chi vuole rischiare? Una spazzatura, come se dovessi scalare il Col d’Izoard con una bici da corsa. E con pneumatici che non so se siano gonfiati correttamente. ”