Quanto dovremmo preoccuparci della potenziale crisi in Cina?

Sembra che la crisi economica in Cina sia imminente. Gli Stati Uniti (e l’Unione Europea) dovrebbero essere preoccupati?

Le esperienze economiche post-pandemia hanno acceso accesi dibattiti. Tuttavia, quasi tutti sono d’accordo su una cosa: la crisi post-Covid ha poca somiglianza con la crisi finanziaria globale del 2008.

Ma la Cina è sull’orlo di una crisi molto simile a quella che ha attraversato il mondo nel 2008. Non ne so abbastanza della Cina per giudicare se sarà in grado di contenere il potenziale collasso. In realtà, non sono sicuro che qualcuno conosca la risposta a questa domanda.

Tuttavia, penso che possiamo rispondere a un’altra domanda importante: se la Cina dovesse affrontare una crisi come quella del 2008, la crisi si estenderà al resto del mondo, e agli Stati Uniti in particolare? La risposta è abbastanza chiara: no.

Investimenti non sostenibili

Diamo innanzitutto un’occhiata a come la Cina nel 2023 assomiglierà alle economie del Nord Atlantico nel 2008.

La crisi del 2008 è stata innescata dallo scoppio dell’enorme bolla immobiliare transatlantica. Le conseguenze furono aggravate dalle turbolenze finanziarie, in particolare dal collasso delle “banche ombra”: istituzioni che agivano come banche, creavano il rischio di fallimento, ma erano altamente non regolamentate e prive della rete di sicurezza delle banche convenzionali.

E a quel tempo il settore immobiliare cinese era molto più caldo di quello dei paesi occidentali. La Cina ha un settore bancario enorme e problematico. Presenta inoltre una serie di problemi aggiuntivi, come gli enormi debiti dovuti dai governi locali.

La buona notizia è che la Cina non è nella stessa posizione dell’Argentina o della Grecia nel 2008, due paesi che dovevano ingenti somme ai creditori stranieri. Il debito in questione è essenzialmente denaro che la Cina deve a se stessa. In linea di principio, il governo nazionale dovrebbe poter risolvere la crisi attraverso una combinazione di salvataggi dei debitori Acconciature ai creditori. Ma il governo cinese è abbastanza competente per gestire il tipo di ristrutturazione fiscale di cui l’economia ha bisogno?

Mi preoccupo soprattutto di quest’ultimo. Gli investimenti non sostenibili nel settore immobiliare devono cedere il passo all’aumento della domanda dei consumatori. Ma una serie di rapporti indicano che gli alti funzionari governativi rimangono scettici riguardo allo “spreco” della spesa dei consumatori e resistono all’idea di “lasciare che le persone prendano più decisioni su come spendere i propri soldi”. Non è rassicurante che i funzionari cinesi stiano rispondendo all’aumento del rischio derivante dalla crisi esortando le banche a prestare più denaro.

Un problema decisamente cinese

Quindi la Cina potrebbe finire in una vera crisi. Quali conseguenze potrebbe avere per noi una cosa del genere?

La risposta, per quanto ne so, è che i rischi per gli Stati Uniti di una possibile crisi in Cina sono sorprendentemente piccoli. Quanto hanno investito gli Stati Uniti in Cina? Gli investimenti diretti – investimenti che implicano il controllo – da parte degli Usa in Cina e Hong Kong ammontano a circa 215 miliardi di dollari Usa (circa 198 miliardi di euro). Il valore degli investimenti di portafoglio statunitensi – principalmente in azioni e obbligazioni – nel Paese è di poco superiore ai 300 miliardi di dollari (circa 276 miliardi di euro). In totale si parla solo di circa 515 miliardi di dollari Usa (474 ​​miliardi di euro).

E la Cina come mercato? La Cina è un attore importante nel commercio globale, ma non compra molto dagli Stati Uniti; Nel 2022 sono stati acquistati dagli Stati Uniti solo circa 150 miliardi di dollari (circa 138 miliardi di euro), meno dell’1% del nostro Pil. Quindi la crisi cinese non avrà un impatto diretto significativo sulla domanda di prodotti americani. L’effetto sarà maggiore per i paesi che vendono di più alla Cina, come Germania e Giappone, e le vendite a questi paesi creerebbero un effetto di ricaduta che potrebbe colpire anche gli Stati Uniti. Ma l’effetto complessivo sarà ancora piccolo. È possibile che la crisi economica in Cina abbia un piccolo effetto positivo sugli Stati Uniti, perché porterà ad una diminuzione della domanda di beni di prima necessità, in particolare il petrolio, e forse all’inflazione.

Ciò non significa che dovremmo rallegrarci del fatto che la Cina possa finire nei guai o vantarsi dei problemi di un altro paese. Anche se pensiamo in modo puramente egoistico, dovremmo preoccuparci di ciò che il regime cinese potrebbe fare in questo caso per distrarre i suoi cittadini, se necessario, dai problemi interni. Ma da un punto di vista economico, la potenziale crisi in Cina sembra destinata a rimanere in gran parte un problema cinese, piuttosto che un evento globale come nel 2008.

_{© New York Times}